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Banques et banque La finance entreprise personnel Publique
v t e

Un marché boursier , marché des actions ou des parts de marché est l'agrégation des acheteurs et vendeurs de titres (également appelés actions), qui représentent des créances de propriété sur les entreprises; ceux-ci peuvent inclure des titres cotés sur une bourse publique , ainsi que des actions qui sont uniquement négociées en privé, telles que des actions de sociétés privées qui sont vendues à des investisseurs via des plateformes de financement participatif en actions . L'investissement en bourse se fait le plus souvent via des courtiers et des plateformes de négociation électroniques . L'investissement est généralement réalisé avec une stratégie d'investissement à l'esprit.

Les stocks peuvent être classés par pays dans lequel la société est domiciliée. Par exemple, Nestlé et Novartis sont domiciliés en Suisse et négociés à la SIX Swiss Exchange , ils peuvent donc être considérés comme faisant partie de la bourse suisse , bien que les actions puissent également être négociées sur des bourses d'autres pays, par exemple en tant que dépositaire américain. recettes (ADR) sur les marchés boursiers américains.

Taille des marchés [ modifier ]

La capitalisation boursière totale des titres adossés à des actions dans le monde est passée de 2,5 billions de dollars américains en 1980 à 68,65 billions de dollars américains à la fin de 2018. ^[1] Au 31 décembre 2019, la capitalisation boursière totale de toutes les actions dans le monde était d'environ 70,75 billions de dollars américains. ^[1]

En 2016 ^{[mettre à jour]}, il y avait 60 bourses dans le monde. Parmi ceux-ci, il y a 16 bourses avec une capitalisation boursière de 1 billion de dollars ou plus, et elles représentent 87% de la capitalisation boursière mondiale. Hormis l' Australian Securities Exchange , ces 16 bourses sont toutes en Amérique du Nord, en Europe ou en Asie. ^[2]

Par pays, les marchés boursiers les plus importants en janvier 2020 se trouvent aux États-Unis d'Amérique (environ 54,5%), suivis du Japon (environ 7,7%) et du Royaume-Uni (environ 5,1%). ^[3]

Bourse [ modifier ]

Une bourse est un échange (ou bourse) ^{[note 1]} où les agents de change et les commerçants peuvent acheter et vendre des actions (actions actions ), obligations et autres titres . De nombreuses grandes entreprises ont leurs actions cotées en bourse. Cela rend le stock plus liquide et donc plus attractif pour de nombreux investisseurs. L'échange peut également agir en tant que garant du règlement. Ces actions et d'autres peuvent également être négociées «de gré à gré» (OTC), c'est-à-dire par l'intermédiaire d'un courtier. Certaines grandes entreprises auront leurs actions cotées sur plus d'une bourse dans différents pays, afin d'attirer les investisseurs internationaux. ^[6]

Les bourses peuvent également couvrir d'autres types de titres, tels que les titres à revenu fixe (obligations) ou (moins fréquemment) les produits dérivés, qui sont plus susceptibles d'être négociés de gré à gré.

Le commerce sur les marchés boursiers signifie le transfert (en échange d'argent) d'un stock ou d'un titre d'un vendeur à un acheteur. Cela oblige ces deux parties à s'entendre sur un prix. Les actions (actions ou actions) confèrent un droit de propriété dans une entreprise particulière.

Les participants au marché boursier vont des petits investisseurs individuels en actions aux grands investisseurs, qui peuvent être basés n'importe où dans le monde, et peuvent inclure des banques , des compagnies d' assurance , des fonds de pension et des fonds spéculatifs . Leurs ordres d'achat ou de vente peuvent être exécutés en leur nom par un négociant en bourse .

Certaines bourses sont des lieux physiques où les transactions sont effectuées sur un parquet, par une méthode connue sous le nom de cri ouvert . Cette méthode est utilisée dans certaines bourses et bourses de matières premières , et implique que les commerçants crient des offres et des prix d'offre. L'autre type de bourse dispose d'un réseau d'ordinateurs où les transactions sont effectuées électroniquement. Un exemple d'un tel échange est le NASDAQ .

Un acheteur potentiel offre un prix spécifique pour un stock et un vendeur potentiel demande un prix spécifique pour le même stock. L'achat ou la vente sur le marché signifie que vous accepterez tout prix vendeur ou cours acheteur pour l'action. Lorsque les prix acheteur et vendeur correspondent, une vente a lieu, sur la base du premier arrivé, premier servi s'il y a plusieurs enchérisseurs à un prix donné.

Le but d'une bourse est de faciliter l'échange de titres entre acheteurs et vendeurs, offrant ainsi une place de marché . Les bourses fournissent des informations de négociation en temps réel sur les titres cotés, facilitant la découverte des prix .

La Bourse de New York (NYSE) est une bourse physique, avec un marché hybride pour passer des ordres par voie électronique à partir de n'importe quel endroit ainsi que sur le parquet . Les ordres exécutés sur le parquet entrent par l'intermédiaire des membres de la bourse et sont acheminés vers un courtier en salle , qui soumet l'ordre par voie électronique au poste de négociation en salle pour le teneur de marché désigné («DMM») pour que cette action négocie l'ordre. Le travail du DMM est de maintenir un marché à deux faces, en passant des ordres d'achat et de vente du titre lorsqu'il n'y a pas d'autres acheteurs ou vendeurs. Si un écart acheteur-vendeurexiste, aucun échange n'a lieu immédiatement - dans ce cas, le DMM peut utiliser ses propres ressources (argent ou stock) pour combler la différence. Une fois qu'une transaction a été effectuée, les détails sont rapportés sur la «bande» et renvoyés à la société de bourse, qui en informe alors l'investisseur qui a passé la commande. Les ordinateurs jouent un rôle important, en particulier pour l'échange de programmes .

Le NASDAQ est un échange électronique, où toutes les transactions se font sur un réseau informatique. Le processus est similaire à celui de la Bourse de New York. Un ou plusieurs teneurs de marché du NASDAQ fourniront toujours une offre et demanderont le prix auquel ils achèteront ou vendront toujours «leur» action.

La Bourse de Paris , qui fait désormais partie d' Euronext , est une bourse électronique basée sur les ordres. Il a été automatisé à la fin des années 1980. Avant les années 1980, il s'agissait d'un échange de tollé ouvert. Les courtiers se sont réunis à la salle des marchés du Palais Brongniart. En 1986, le système de négociation CATS a été introduit et le système d'appariement des commandes a été entièrement automatisé.

Les personnes qui négocient des actions préféreront négocier sur la bourse la plus populaire, car cela donne le plus grand nombre de contreparties potentielles (acheteurs pour un vendeur, vendeurs pour un acheteur) et probablement le meilleur prix. Cependant, il y a toujours eu des alternatives telles que les courtiers essayant de rassembler les parties pour négocier en dehors de la bourse. Quelques troisièmes marchés qui étaient populaires sont Instinet , puis Island et Archipelago (les deux derniers ont depuis été acquis par Nasdaq et NYSE, respectivement). Un avantage est que cela évite les commissions de l'échange. Cependant, il a également des problèmes tels que la sélection adverse . ^[7] Les régulateurs financiers ont sondé les dark pools . ^{[8] [9]}

Participant au marché [ modifier ]

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Les participants au marché sont des investisseurs individuels de détail, les investisseurs institutionnels (par exemple, les fonds de pension , compagnies d'assurance , fonds communs de placement , les fonds indiciels , les fonds négociés en bourse , les fonds spéculatifs , des groupes d'investisseurs, les banques et d'autres institutions financières ), et également cotées en bourse des sociétés de négociation dans leurs propres actions. Les robots-conseillers , qui automatisent l'investissement pour les particuliers, sont également des acteurs majeurs.

Démographie de la participation au marché [ modifier ]

Par rapport à l' investissement direct indirecte [ edit ]

L'investissement indirect consiste à détenir des actions indirectement, par exemple via un fonds commun de placement ou un fonds négocié en bourse. L'investissement direct implique la propriété directe des actions. ^[dix]

La propriété directe d'actions par des particuliers a légèrement augmenté, passant de 17,8% en 1992 à 17,9% en 2007, la valeur médiane de ces avoirs passant de 14 778 $ à 17 000 $. ^{[11] [12]} La participation indirecte sous forme de comptes de retraite est passée de 39,3% en 1992 à 52,6% en 2007, la valeur médiane de ces comptes ayant plus que doublé, passant de 22 000 $ à 45 000 $ pendant cette période. ^{[11] [12]} Rydqvist, Spizman et Strebulaevattribuer la croissance différentielle des exploitations directes et indirectes aux différences dans la manière dont chacune est imposée aux États-Unis. Les investissements dans les fonds de pension et les 401ks, les deux véhicules les plus courants de participation indirecte, ne sont imposés que lorsque les fonds sont retirés des comptes. À l'inverse, l'argent utilisé pour acheter directement des actions est soumis à l'impôt, tout comme les dividendes ou plus-values ​​qu'ils génèrent pour le détenteur. De cette manière, le code fiscal actuel incite les particuliers à investir indirectement. ^[13]

La participation des strates de revenu et de richesse [ modifier ]

Les taux de participation et la valeur des exploitations diffèrent considérablement selon les strates de revenu. Dans le quintile inférieur de revenu, 5,5% des ménages possèdent directement des actions et 10,7% détiennent des actions indirectement sous forme de comptes de retraite. ^[12] Le décile supérieur de revenu a un taux de participation directe de 47,5% et un taux de participation indirecte sous forme de comptes de retraite de 89,6%. ^[12] La valeur médiane des actions détenues directement dans le quintile inférieur du revenu est de 4 000 $ et est de 78 600 $ dans le décile supérieur du revenu en 2007. ^[14] La valeur médiane des actions détenues indirectement sous forme de retraite représente la même la même année, deux groupes coûtent respectivement 6 300 $ et 214 800 $. ^[14]Depuis la grande récession de 2008, les ménages de la moitié inférieure de la distribution des revenus ont réduit leur taux de participation à la fois directement et indirectement de 53,2% en 2007 à 48,8% en 2013, tandis qu'au cours de la même période, les ménages du décile supérieur de la distribution des revenus ont légèrement diminué participation accrue de 91,7% à 92,1%. ^[15] La valeur moyenne des avoirs directs et indirects dans la moitié inférieure de la distribution des revenus a légèrement baissé, passant de 53 800 $ en 2007 à 53 600 $ en 2013. ^[15] Dans le décile supérieur, la valeur moyenne de toutes les exploitations est passée de 982 000 $ à 969 300 $ en le même temps. ^[15] La valeur moyenne de tous les avoirs en actions dans l'ensemble de la répartition des revenus est évaluée à 269 900 dollars en 2013. ^[15]

La participation de la race et le sexe [ modifier ]

La composition raciale de la propriété du marché boursier montre que les ménages dirigés par des Blancs sont près de quatre et six fois plus susceptibles de posséder directement des actions que les ménages dirigés respectivement par des Noirs et des Hispaniques. En 2011, le taux national de participation directe était de 19,6%, pour les ménages blancs, le taux de participation était de 24,5%, pour les ménages noirs, il était de 6,4% et pour les ménages hispaniques, il était de 4,3%. La participation indirecte sous la forme de propriété 401k montre une tendance similaire avec un taux de participation national de 42,1%, un taux de 46,4% pour les ménages blancs, 31,7% pour les ménages noirs et 25,8% pour les ménages hispaniques. Les ménages dirigés par des couples mariés participaient à des taux supérieurs aux moyennes nationales, 25,6% participant directement et 53,4% participant indirectement par le biais d'un compte de retraite. 14.7% des ménages dirigés par des hommes participaient directement au marché et 33,4% possédaient des actions via un compte de retraite. 12,6% des ménages dirigés par des femmes possédaient directement des actions et 28,7% en possédaient indirectement.^[12]

Déterminants et explications possibles de la participation au marché boursier [ modifier ]

Dans un article de 2003 de Vissing-Jørgensen, tente d'expliquer les taux disproportionnés de participation au sein des groupes de richesse et de revenu en fonction des coûts fixes associés à l'investissement. Ses recherches concluent qu'un coût fixe de 200 $ par an est suffisant pour expliquer pourquoi près de la moitié de tous les ménages américains ne participent pas au marché. ^[16]Il a été démontré que les taux de participation sont fortement corrélés aux niveaux d'éducation, ce qui promeut l'hypothèse que les coûts d'information et de transaction de la participation au marché sont mieux absorbés par les ménages plus instruits. Les économistes comportementaux Harrison Hong, Jeffrey Kubik et Jeremy Stein suggèrent que la sociabilité et les taux de participation des communautés ont un impact statistiquement significatif sur la décision d'un individu de participer au marché. Leur recherche indique que les personnes sociales vivant dans des États où les taux de participation sont supérieurs à la moyenne sont 5% plus susceptibles de participer que les personnes qui ne partagent pas ces caractéristiques. ^[17]Ce phénomène s'explique également en termes de coût. La connaissance du fonctionnement du marché se diffuse dans les communautés et réduit par conséquent les coûts de transaction associés à l'investissement.

Histoire [ modifier ]

Première histoire [ modifier ]

Dans la France du XIIe siècle, les courtisans de change s'occupaient de gérer et de régler les dettes des communautés agricoles pour le compte des banques. Parce que ces hommes ont également négocié avec des dettes, ils pourraient être appelés les premiers courtiers . L'historien italien Lodovico Guicciardini a décrit comment, à la fin du XIIIe siècle à Bruges , les marchands de matières premières se sont rassemblés à l'extérieur sur une place du marché contenant une auberge appartenant à une famille appelée Van der Beurze , et en 1409 ils sont devenus la "Brugse Beurse", institutionnalisant ce qui était , jusque-là, une réunion informelle. ^[18] L'idée s'est rapidement répandue autour de la Flandre et des pays voisins et "Beurzen" a rapidement ouvert à Gand etRotterdam . Les commerçants internationaux, et spécialement les banquiers italiens, présents à Bruges depuis le début du XIIIe siècle, ont repris la parole dans leurs pays pour définir la place de la bourse: d'abord les Italiens (Borsa), mais bientôt aussi les Français (Bourse) , les Allemands (börse), les Russes (birža), les Tchèques (burza), les Suédois (börs), les Danois et les Norvégiens (børs). Dans la plupart des langues, le mot coïncide avec celui de sac d'argent, datant du latin bursa, d'où dérive évidemment aussi le nom de la famille Van der Beurse.

Au milieu du XIIIe siècle, les banquiers vénitiens ont commencé à négocier des titres d'État. En 1351, le gouvernement vénitien a interdit la diffusion de rumeurs visant à réduire le prix des fonds publics. Les banquiers de Pise , Vérone , Gênes et Florence ont également commencé à négocier des titres d'État au cours du 14ème siècle. Cela n'a été possible que parce qu'il s'agissait de cités-États indépendantes non dirigées par un duc mais par un conseil de citoyens influents. Les entreprises italiennes ont également été les premières à émettre des actions. Les entreprises d'Angleterre et des Pays-Bas suivirent au XVIe siècle. À cette époque, une société par actions- une société dont les actions sont détenues conjointement par les actionnaires - est apparue et est devenue importante pour la colonisation de ce que les Européens ont appelé le «Nouveau Monde». ^[19]

Naissance des marchés boursiers officiels [ modifier ]

La bourse - la série d'aventures diurnes des aisés - ne serait pas la bourse si elle n'avait pas ses hauts et ses bas. (...) Et il a de nombreuses autres caractéristiques distinctives. Outre les avantages et les inconvénients économiques des bourses - l'avantage qu'elles fournissent une libre circulation des capitaux pour financer l'expansion industrielle, par exemple, et l'inconvénient qu'elles offrent un moyen trop pratique pour les malchanceux, les imprudents et les crédules perdre leur argent - leur développement a créé tout un modèle de comportement social, avec des coutumes, un langage et des réponses prévisibles à des événements donnés. Ce qui est vraiment extraordinaire, c'est la rapidité avec laquelle ce modèle a émergé à part entière après la création, en 1611, de la première bourse importante du monde - une cour sans toità Amsterdam - et la mesure dans laquelle il persiste (avec des variations, il est vrai) à la Bourse de New York dans les années soixante. Bourse actuelle aux États-Unis - une entreprise incroyablement vaste, impliquant des millions de kilomètres de câbles télégraphiques privés, des ordinateurs capables de lire et de copier l'annuaire téléphonique de Manhattan en trois minutes et plus de vingt millions d' actionnairesparticipants - semble être bien loin d’une poignée de Néerlandais du XVIIe siècle marchandant sous la pluie. Mais les marques de terrain sont sensiblement les mêmes. La première bourse était, par inadvertance, un laboratoire dans lequel de nouvelles réactions humaines se révélaient. De même, la Bourse de New York est aussi un tube à essai sociologique, contribuant à jamais à la compréhension de soi de l'espèce humaine. Le comportement des opérateurs boursiers hollandais pionniers est habilement documenté dans un livre intitulé «Confusion of Confusions», écrit par un plongeur du marché d'Amsterdam nommé Joseph de la Vega ; publié à l'origine en 1688, (...)

-  John Brooks , dans «Business Adventures» (1968) ^[31]

Les entreprises commerciales à actionnaires multiples sont devenues populaires avec les contrats de commission dans l'Italie médiévale ( Greif , 2006, p. 286), et Malmendier (2009) fournit des preuves que les sociétés actionnaires remontent à la Rome antique . Pourtant , le titre de premier marché boursier du monde va à juste titre celui d'Amsterdam du XVIIe siècle, où un actif marché secondaire en actions de la société a émergé. Les deux principales sociétés étaient la Compagnie néerlandaise des Indes orientales et la Compagnie néerlandaise des Indes occidentales , fondées en 1602 et 1621. D'autres sociétés existaient, mais elles n'étaient pas aussi grandes et constituaient une petite partie du marché boursier.

-  Edward P. Stringham et Nicholas A. Curott, dans "The Oxford Handbook of Austrian Economics" [ Sur les origines des marchés boursiers ] (2015) ^[32]

Aux XVIIe et XVIIIe siècles, les Néerlandais ont lancé plusieurs innovations financières qui ont contribué à jeter les bases du système financier moderne. ^{[33] [34] [35] [36]} Alors que les cités-états italiennes ont produit les premières obligations d'État transférables, elles n'ont pas développé l'autre ingrédient nécessaire pour produire un marché des capitaux à part entière : le marché boursier. ^[37] Au début des années 1600 la Compagnie hollandaise des Indes (COV) est devenue la première entreprise dans l' histoire d'émettre des obligations et des actions de actions au grand public. ^[38] Comme Edward Stringham(2015) note que "les sociétés à actions transférables remontent à la Rome classique, mais il ne s'agissait généralement pas d'efforts durables et il n'existait pas de marché secondaire considérable (Neal, 1997, p. 61)". ^[39] La Compagnie néerlandaise des Indes orientales (fondée en 1602) était également la première société par actions à obtenir un capital fixe et, par conséquent, un commerce continu d'actions de la société se produisait à la Bourse d'Amsterdam. Peu de temps après, un commerce animé de divers produits dérivés , parmi lesquels des options et des pensions, a émergé sur le marché d' Amsterdam . Les commerçants néerlandais ont également été les pionniers de la vente à découvert  - une pratique qui a été interdite par les autorités néerlandaises dès 1610. ^[40]Homme d' affaires basé à Amsterdam- Joseph de la Vega de » confusion de Confusiones (1688) ^[41] a été le premier livre connu sur les transactions boursières et le premier livre sur le fonctionnement interne du marché boursier (y compris la bourse).

Il existe désormais des marchés boursiers dans pratiquement toutes les économies développées et la plupart des pays en développement, les plus grands marchés du monde étant aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Japon, en Inde , en Chine, au Canada , en Allemagne ( Bourse de Francfort ), en France, en Corée du Sud et aux Pays - Bas. . ^[42]

Importance [ modifier ]

Même dans les jours précédant la perestroïka , le socialisme n'a jamais été un monolithe. Dans les pays communistes , le spectre du socialisme allait de la quasi-marché , quasi syndicalist système de Yougoslavie au centralisé totalitarisme de l' Albanie voisine . Une fois, j'ai demandé au professeur von Mises, le grand expert de l'économie du socialisme, à quel point sur ce spectre de l'étatisme désignerait-il un pays comme "socialiste" ou non. À ce moment-là, je n'étais pas sûr qu'il existait un critère précis pour rendre ce genre de jugement clair. Et j'ai donc été agréablement surpris par la clarté et le caractère décisif de la réponse de Mises. «Un marché boursier», répondit-il promptement. "Un marché boursier est essentiel à l'existence du capitalisme et de la propriété privée . Car cela signifie qu'il y a un marché qui fonctionne dans l'échange de titres privés aux moyens de production . Il ne peut y avoir de véritable propriété privée du capital sans marché boursier: il ne peut y avoir de véritable socialisme si un tel marché est autorisé à exister ».

-  Murray Rothbard , dans «Making Economic Sense» (2006) ^[43]

Fonction et le but [ modifier ]

Le marché boursier est l'un des moyens les plus importants pour les entreprises de lever des fonds, avec les marchés de la dette qui sont généralement plus imposants mais qui ne se négocient pas publiquement. ^[44] Cela permet aux entreprises d'être cotées en bourse et de lever des capitaux financiers supplémentaires pour leur expansion en vendant des parts de propriété de l'entreprise sur un marché public. La liquidité qu'une bourse offre aux investisseurs permet à leurs détenteurs de vendre rapidement et facilement des titres. C'est une caractéristique intéressante d'investir dans des actions, par rapport à d'autres investissements moins liquides tels que la propriété et d'autres actifs immobiliers.

L'histoire a montré que le prix des actions et autres actifs est un élément important de la dynamique de l'activité économique et peut influencer ou être un indicateur de l'humeur sociale. Une économie où le marché boursier est à la hausse est considérée comme une économie en plein essor. Le marché boursier est souvent considéré comme le principal indicateur de la force économique et du développement d'un pays. ^[45]

La hausse des cours des actions, par exemple, a tendance à être associée à une augmentation des investissements des entreprises et vice versa. Les cours des actions affectent également la richesse des ménages et leur consommation. Par conséquent, les banques centrales ont tendance à garder un œil sur le contrôle et le comportement du marché boursier et, en général, sur le bon fonctionnement des fonctions du système financier . La stabilité financière est la raison d'être des banques centrales. ^[46]

Les bourses servent également de chambre de compensation pour chaque transaction, ce qui signifie qu'elles collectent et livrent les actions et garantissent le paiement au vendeur d'un titre. Cela élimine le risque pour un acheteur ou un vendeur individuel que la contrepartie fasse défaut sur la transaction. ^[47]

Le bon fonctionnement de toutes ces activités facilite la croissance économique dans la mesure où la baisse des coûts et des risques d'entreprise favorise la production de biens et de services ainsi que éventuellement l'emploi. De cette manière, le système financier est supposé contribuer à une prospérité accrue, bien qu'une certaine controverse existe quant à savoir si le système financier optimal est basé sur la banque ou sur le marché. ^[48]

Les événements récents tels que la crise financière mondiale ont suscité un degré accru d'examen de l'impact de la structure des marchés boursiers ^{[49] [50]} (appelée microstructure du marché ), notamment à la stabilité du système financier et la transmission systémique risque . ^[51]

Rapport au système financier moderne [ modifier ]

Une transformation est le passage au trading électronique pour remplacer le trading humain des titres cotés . ^[50]

Comportement des cours des actions [ modifier ]

Les variations des cours des actions sont principalement causées par des facteurs externes tels que les conditions socio-économiques, l'inflation, les taux de change. Le capital intellectuel n'affecte pas les bénéfices courants des actions d'une entreprise. Le capital intellectuel contribue à la croissance du rendement d'une action. ^[52] Lorsqu'un gouvernement ajoute beaucoup d'argent à l'économie, celle-ci se porte plutôt bien. ^[53]

Voir Cycles boursiers .

L' hypothèse du marché efficace (EMH) est une hypothèse en économie financière qui stipule que les prix des actifs reflètent toutes les informations disponibles à l'heure actuelle.

L' hypothèse «dure» du marché efficace n'explique pas la cause d'événements tels que le krach de 1987 , lorsque le Dow Jones Industrial Average a chuté de 22,6% - la plus forte baisse jamais enregistrée en une journée aux États-Unis. ^[54]

Cet événement a démontré que les cours des actions peuvent chuter de façon spectaculaire même si aucune cause définie généralement acceptée n'a été trouvée: une recherche approfondie n'a pas réussi à détecter un développement «raisonnable» qui aurait pu expliquer le crash. (Notez que de tels événements sont prévus pour se produire strictement par hasard , bien que très rarement.) Il semble également être vrai plus généralement que de nombreux mouvements de prix (au-delà de ceux qui devraient se produire «au hasard») ne sont pas occasionnés par de nouvelles informations; une étude des cinquante plus grands mouvements sur une journée du cours des actions aux États-Unis dans la période d'après-guerre semble le confirmer. ^[54]

Un EMH «souple» est apparu qui n'exige pas que les prix restent à l'équilibre ou presque, mais seulement que les acteurs du marché ne peuvent pas systématiquement profiter d'une « anomalie de marché » momentanée . De plus, alors que l'EMH prédit que tous les mouvements de prix (en l'absence de changement dans les informations fondamentales) sont aléatoires (c'est-à-dire sans tendance) ^{[ douteux - discuter ]} , de nombreuses études ont montré une tendance marquée du marché boursier à évoluer au fil des périodes de semaines ou plus. Diverses explications pour des mouvements de prix aussi importants et apparemment non aléatoires ont été promulguées. Par exemple, certaines recherches ont montré que les changements du risque estimé et l'utilisation de certaines stratégies, telles que les limites de stop-loss etla valeur à des limites de risque , pourrait théoriquement entraîner une réaction excessive des marchés financiers. Mais la meilleure explication semble être que la distribution des cours boursiers n'est pas gaussienne ^[55] (auquel cas l'EMH, sous aucune de ses formes actuelles, ne serait strictement applicable). ^{[56] [57]}

D'autres recherches ont montré que des facteurs psychologiques peuvent entraîner des mouvements exagérés (statistiquement anormaux) des cours des actions (contrairement à EMH qui suppose que ces comportements «s'annulent»). La recherche psychologique a démontré que les gens sont prédisposés à «voir» des modèles et qu'ils percevront souvent un modèle dans ce qui n'est en fait que du bruit , par exemple en voyant des formes familières dans des nuages ​​ou des taches d'encre. Dans le contexte actuel, cela signifie qu'une succession de bonnes nouvelles sur une entreprise peut amener les investisseurs à réagir de manière excessive et à faire monter le prix. Une période de bons rendements renforce également la confiance en soi des investisseurs, réduisant leur seuil de risque (psychologique). ^[58]

Un autre phénomène - également de la psychologie - qui va à l'encontre d'une évaluation objective est la pensée de groupe . En tant qu'animaux sociaux, il n'est pas facile de s'en tenir à une opinion qui diffère nettement de celle d'une majorité du groupe. Un exemple avec lequel on peut être familier est la réticence à entrer dans un restaurant qui est vide; les gens préfèrent généralement que leur opinion soit validée par celle des autres membres du groupe.

Dans un article, les auteurs font une analogie avec le jeu . ^[59] En temps normal, le marché se comporte comme un jeu de roulette ; les probabilités sont connues et largement indépendantes des décisions d'investissement des différents acteurs. En période de stress sur le marché, cependant, le jeu ressemble davantage au poker (le comportement de troupeau prend le dessus). Les joueurs doivent maintenant donner un poids important à la psychologie des autres investisseurs et à la manière dont ils sont susceptibles de réagir psychologiquement.

Dans la période précédant le crash de 1987, moins de 1 pour cent ^{[la citation nécessaire ]} des recommandations des analystes avait été de vendre (et même pendant le marché baissier de 2000–2002 , la moyenne n'a pas augmenté au-dessus de 5%). Dans la période qui a précédé l'an 2000, les médias ont amplifié l'euphorie générale, avec des rapports faisant état d'une hausse rapide des cours des actions et l'idée que de grosses sommes d'argent pourraient être rapidement gagnées sur le soi-disant marché boursier de la nouvelle économie . ^{[ citation nécessaire ]}

Les marchés boursiers jouent un rôle essentiel dans les industries en croissance qui affectent en fin de compte l'économie en transférant les fonds disponibles des unités qui ont des fonds excédentaires (épargne) vers celles qui souffrent de déficit de fonds (emprunts) (Padhi et Naik, 2012). En d'autres termes, les marchés de capitaux facilitent les mouvements de fonds entre les unités susmentionnées. Ce processus conduit à une amélioration des ressources financières disponibles qui, à son tour, affecte positivement la croissance économique.

Les théories économiques et financières affirment que les cours des actions sont affectés par les tendances macroéconomiques. Les tendances macroéconomiques incluent les variations du PIB, les taux de chômage, le revenu national, les indices de prix, la production, la consommation, le chômage, l'inflation, l'épargne, l'investissement, l'énergie, le commerce international, l'immigration, la productivité, le vieillissement de la population, les innovations, la finance internationale. ^[60] augmentation des bénéfices de l'entreprise, augmentation des marges bénéficiaires, concentration plus élevée des activités, baisse des revenus de l'entreprise, activité moins vigoureuse, moins de progrès, baisse des taux d'investissement, baisse de la croissance de la productivité, moins de part des employés dans les revenus de l'entreprise, ^[61] diminution du ratio travailleurs / bénéficiaires (année 1960 5: 1, année 2009 3: 1, année 2030 2.2: 1), ^[62]augmentation du ratio femmes / hommes diplômés des collèges. ^[63]

De nombreux chercheurs universitaires différents ont déclaré que les entreprises ayant un faible ratio P / E et les entreprises de plus petite taille ont tendance à surperformer le marché. Des recherches ont montré que les entreprises de taille moyenne surpassent les entreprises à grande capitalisation, et que les petites entreprises ont historiquement des rendements plus élevés. ^{[ citation nécessaire ]}

Comportements irrationnels [ modifier ]

Parfois, le marché semble réagir de manière irrationnelle à l'actualité économique ou financière, même si cette nouvelle est susceptible de n'avoir aucun effet réel sur la valeur fondamentale des titres elle-même. ^[64] Cependant, ce comportement du marché peut être plus apparent que réel, car souvent de telles nouvelles étaient anticipées et une contre-réaction peut se produire si les nouvelles sont meilleures (ou pires) que prévu. Par conséquent, le marché boursier peut être influencé dans les deux sens par des communiqués de presse, des rumeurs, une euphorie et une panique de masse .

À court terme, les actions et autres titres peuvent être battus ou soutenus par un certain nombre d'événements qui changent rapidement le marché, ce qui rend le comportement boursier difficile à prévoir. Les émotions peuvent faire monter et descendre les prix, les gens ne sont généralement pas aussi rationnels qu'ils le pensent et les raisons d'acheter et de vendre sont généralement acceptées.

Les comportementalistes affirment que les investisseurs se comportent souvent de manière irrationnelle lorsqu'ils prennent des décisions d'investissement, évaluant ainsi incorrectement les titres, ce qui entraîne des inefficacités du marché, qui, à leur tour, sont des opportunités de gagner de l'argent. ^[65] Cependant, toute la notion d'EMH est que ces réactions non rationnelles à l'information s'annulent, laissant les prix des actions rationnellement déterminés.

Le gain le plus important du Dow Jones Industrial Average en une journée était de 936,42 points ou 11%. ^[66]

Crashes [ modifier ]

Un krach boursier est souvent défini comme une forte baisse des cours des actions cotées en bourse. Parallèlement à divers facteurs économiques, une raison de krach boursier est également due à la panique et à la perte de confiance du public investisseur. Souvent, les krachs boursiers mettent fin aux bulles économiques spéculatives .

Il y a eu des krachs boursiers célèbres qui ont abouti à la perte de milliards de dollars et à la destruction de richesses à grande échelle. Un nombre croissant de personnes sont impliquées dans le marché boursier, d'autant plus que les régimes de sécurité sociale et de retraite sont de plus en plus privatisés et liés aux actions et obligations et à d'autres éléments du marché. Il y a eu un certain nombre de krachs boursiers célèbres comme le krach de Wall Street de 1929 , le krach boursier de 1973-194 , le lundi noir de 1987 , la bulle dot-com de 2000 et le krach boursier de 2008.

1929 [ modifier ]

L'un des krachs boursiers les plus connus a débuté le 24 octobre 1929, le jeudi noir. Le Dow Jones Industrial Average a perdu 50% lors de ce krach boursier. C'était le début de la Grande Dépression .

1987 [ modifier ]

Un autre accident célèbre a eu lieu le 19 octobre 1987 - Black Monday. Le crash a commencé à Hong Kong et s'est rapidement propagé dans le monde entier.

À la fin du mois d'octobre, les marchés boursiers de Hong Kong avaient chuté de 45,5%, de l'Australie de 41,8%, de l'Espagne de 31%, du Royaume-Uni de 26,4%, des États-Unis de 22,68% et du Canada de 22,5%. Le lundi noir lui-même a été la plus forte baisse en pourcentage d'une journée de l'histoire du marché boursier - le Dow Jones a chuté de 22,6% en un jour. Les noms «lundi noir» et «mardi noir» sont également utilisés pour les 28 et 29 octobre 1929, qui ont suivi le terrible jeudi, le jour du début du krach boursier en 1929.

L'accident de 1987 a soulevé des énigmes - les principales nouvelles et événements n'ont pas prédit la catastrophe et les raisons visibles de l'effondrement n'ont pas été identifiées. Cet événement a soulevé des questions sur de nombreuses hypothèses importantes de l'économie moderne, à savoir la théorie de la conduite humaine rationnelle , la théorie de l'équilibre du marché et l' hypothèse du marché efficace . Pendant un certain temps après le crash, les échanges dans les bourses du monde entier ont été interrompus, car les ordinateurs de la bourse ne fonctionnaient pas bien en raison d'une énorme quantité de transactions reçues en même temps. Cet arrêt des échanges a permis à la Réserve fédéraleet les banques centrales d'autres pays à prendre des mesures pour contrôler la propagation de la crise financière mondiale. Aux États-Unis, la SEC a introduit plusieurs nouvelles mesures de contrôle sur le marché boursier pour tenter d'empêcher une réapparition des événements du lundi noir.

2007-2009 [ modifier ]

Cela a marqué le début de la Grande Récession . À partir de 2007 et jusqu'en 2009, les marchés financiers ont connu l'une des baisses les plus marquées depuis des décennies. Il était également plus répandu que le marché boursier. Le marché du logement, le marché des prêts et même le commerce mondial ont connu un déclin inimaginable. Les prêts subprime ont conduit à l'éclatement de la bulle immobilière et ont été rendus célèbres par des films comme The Big Short où les détenteurs de prêts hypothécaires importants étaient involontairement la proie des prêteurs. Cela a vu les banques et les grandes institutions financières faire faillite dans de nombreux cas et a nécessité une intervention majeure du gouvernement pour remédier au cours de la période. D'octobre 2007 à mars 2009, le S&P 500 a chuté de 57% et ne retrouvera ses niveaux de 2007 qu'en avril 2013.

Les disjoncteurs [ modifier ]

Depuis le début des années 1990, bon nombre des plus grandes bourses ont adopté des «moteurs d'appariement» électroniques pour rassembler acheteurs et vendeurs, remplaçant ainsi le système de tollé ouvert. Le commerce électronique représente désormais la majorité des échanges dans de nombreux pays développés. Les systèmes informatiques ont été mis à niveau dans les bourses pour gérer des volumes de transactions plus importants de manière plus précise et contrôlée. La SEC a modifié les exigences de marge pour tenter de réduire la volatilité des actions ordinaires, des options sur actions et du marché à terme. La Bourse de New York et le Chicago Mercantile Exchangeintroduit le concept de disjoncteur. Le disjoncteur interrompt le trading si le Dow refuse un nombre prescrit de points pendant un laps de temps prescrit. En février 2012, l'Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM) a introduit des disjoncteurs à action unique. ^[68]

• Disjoncteurs de la Bourse de New York (NYSE) ^{[69] [70]}

Indice du marché boursier [ modifier ]

Les mouvements des prix sur les marchés mondiaux, régionaux ou locaux sont capturés dans des indices de prix appelés indices boursiers, qui sont nombreux, par exemple les indices S&P , FTSE et Euronext . Ces indices sont généralement pondérés en fonction de la capitalisation boursière , les pondérations reflétant la contribution de l'action à l'indice. Les constituants de l'indice sont fréquemment revus pour inclure / exclure les actions afin de refléter l'évolution de l'environnement commercial.

Instruments dérivés [ modifier ]

L'innovation financière a apporté de nombreux nouveaux instruments financiers dont les bénéfices ou les valeurs dépendent des prix des actions. Quelques exemples sont des fonds négociés en bourse (ETF), indice boursier et les options d'achat d'actions , les swaps d'actions , contrats à terme unique actions et indices boursiers à terme . Ces deux derniers peuvent être négociés sur des bourses à terme (qui sont distinctes des bourses - leur histoire remonte aux bourses à terme sur matières premières ), ou négociées de gré à gré . Comme tous ces produits ne sont dérivés que d'actions, ils sont parfois considérés comme négociés dans un (hypothétique)marché des produits dérivés , plutôt que le marché boursier (hypothétique).

Stratégies à effet de levier [ modifier ]

Les actions qu'un commerçant ne possède pas réellement peuvent être négociées au moyen de la vente à découvert ; l'achat de marge peut être utilisé pour acheter des actions avec des fonds empruntés; ou, les produits dérivés peuvent être utilisés pour contrôler de gros blocs d'actions pour un montant d'argent beaucoup plus faible que ce qui serait requis par l'achat ou la vente pure et simple.

La vente à découvert [ modifier ]

Dans la vente à découvert, le trader emprunte des actions (généralement auprès de sa maison de courtage qui détient des actions de ses clients ou ses propres actions pour les prêter à des vendeurs à découvert) puis les vend sur le marché, pariant que le prix baissera. Le trader rachète finalement l'action, gagnant de l'argent si le prix baisse entre-temps et perd de l'argent s'il augmente. Sortir d'une position courte en rachetant le titre est appelé «couverture». Cette stratégie peut également être utilisée par des traders peu scrupuleux sur des marchés illiquides ou peu négociés pour abaisser artificiellement le prix d'une action. Par conséquent, la plupart des marchés empêchent la vente à découvert ou imposent des restrictions sur le moment et la manière dont une vente à découvert peut avoir lieu. La pratique du shorting nu est illégale sur la plupart (mais pas tous) des marchés boursiers.

Marge d' achat [ modifier ]

Lors de l'achat de marge, le commerçant emprunte de l'argent (avec intérêt) pour acheter une action et espère que celle-ci augmentera. La plupart des pays industrialisés ont des réglementations qui exigent que si l'emprunt est basé sur des garanties provenant d'autres actions que le négociant détient en propre, il peut représenter au maximum un certain pourcentage de la valeur de ces autres actions. Aux États-Unis, les exigences de marge sont de 50% depuis de nombreuses années (c'est-à-dire que si vous voulez faire un investissement de 1000 $, vous devez investir 500 $, et il y a souvent une marge de maintenance inférieure à 500 $).

Un appel de marge est effectué si la valeur totale du compte de l'investisseur ne peut pas supporter la perte de la transaction. (En cas de baisse de la valeur des titres sur marge, des fonds supplémentaires peuvent être nécessaires pour maintenir les capitaux propres du compte, et avec ou sans préavis, le titre sur marge ou tout autre titre du compte peut être vendu par la maison de courtage pour protéger sa position de prêt. L'investisseur est responsable de tout déficit suite à de telles ventes forcées.)

La réglementation des exigences de marge (par la Réserve fédérale ) a été mise en œuvre après le crash de 1929 . Avant cela, les spéculateurs n'avaient généralement besoin de mettre en place que 10% (voire moins) de l' investissement total représenté par les actions achetées. D'autres règles peuvent inclure l'interdiction du free-riding: passer un ordre d'achat d'actions sans payer initialement (il y a normalement un délai de grâce de trois jours pour la livraison du stock), mais ensuite les vendre (avant que les trois jours ne soient écoulés) ) et en utilisant une partie du produit pour effectuer le paiement initial (en supposant que la valeur des stocks n'a pas baissé entre-temps).

Types de marchés financiers [ modifier ]

Les marchés financiers peuvent être divisés en différents sous-types:

Pour les actifs transférés [ modifier ]

• Marché monétaire: Il est négocié avec de l'argent ou des actifs financiers à court terme et à liquidité élevée, généralement des actifs d'une durée inférieure à un an.
• Marché des capitaux: Les actifs financiers à moyen et long terme sont négociés, qui sont essentiels pour la réalisation de certains processus d'investissement.

En fonction de sa structure [ modifier ]

• Marché organisé
• Marchés non organisés libellés en anglais («Over The Counter»).

Selon la phase de négociation d'actifs financiers [ modifier ]

• Marché primaire: des actifs financiers sont créés. Sur ce marché, les actifs sont transmis directement par leur émetteur.
• Marché secondaire: seuls les actifs financiers existants sont échangés, qui ont été émis à un moment antérieur. Ce marché permet aux détenteurs d'actifs financiers de vendre des instruments déjà émis sur le marché primaire (ou qui avaient déjà été transmis sur le marché secondaire ) et qui sont en leur possession, ou d'acheter d'autres actifs financiers.

Selon le point de vue géographique [ modifier ]

• Marchés nationaux. La monnaie dans laquelle les actifs financiers sont libellés et la résidence des personnes concernées est nationale. 2
• Marchés internationaux

Selon le type d'actif transigé [ modifier ]

• Marché traditionnel. Dans quels actifs financiers tels que les dépôts à vue, les actions ou les obligations sont négociés.
• Marché alternatif. Dans lesquels des actifs financiers alternatifs sont négociés tels que des investissements de portefeuille , des billets à ordre, l'affacturage, l'immobilier (par exemple par le biais de droits fiduciaires), dans des fonds de capital-investissement, des fonds de capital-risque, des fonds spéculatifs, des projets d'investissement (par exemple infrastructure, cinéma, etc.) parmi beaucoup d'autres.

D' autres marchés [ modifier ]

• Marchés des matières premières, qui permettent la négociation de matières premières.
• Les marchés dérivés, qui fournissent des instruments de gestion du risque financier
• Marchés à terme, qui fournissent des contrats à terme normalisés pour négocier des produits à une date ultérieure; voir aussi en avant.
• Les marchés de l'assurance, qui permettent la redistribution de risques variés; voir contrat d'assurance.
• Marché des changes, qui permet l'échange de devises .

Nouvelle émission [ modifier ]

Pour des statistiques sur les émissions d'actions, voir les tableaux de classement Refinitiv .

Stratégies de placement [ modifier ]

De nombreuses stratégies peuvent être classées en analyse fondamentale ou en analyse technique . L'analyse fondamentale se réfère à l'analyse des entreprises par leurs états financiers trouvés dans les documents déposés auprès de la SEC , les tendances commerciales et les conditions économiques générales. L'analyse technique étudie les actions de prix sur les marchés grâce à l'utilisation de graphiques et de techniques quantitatives pour tenter de prévoir les tendances des prix en fonction des performances historiques, quelles que soient les perspectives financières de l'entreprise. Un exemple de stratégie technique est la méthode Trend following , utilisée par John W. Henry et Ed Seykota, qui utilise des modèles de prix et est également enraciné dans la gestion des risques et la diversification .

De plus, beaucoup choisissent d'investir via des fonds indiciels passifs . Dans cette méthode, on détient un portefeuille de l'ensemble du marché boursier ou d'un segment du marché boursier (comme l' indice S&P 500 ou Wilshire 5000 ). L'objectif principal de cette stratégie est de maximiser la diversification, de minimiser les impôts sur la réalisation de gains et de surfer sur la tendance générale à la hausse du marché boursier.

L'investissement responsable met l'accent et nécessite un horizon à long terme sur la base de l' analyse fondamentale uniquement, évitant les aléas du rendement attendu de l'investissement. L'investissement socialement responsable est une autre préférence d'investissement.

Fiscalité [ modifier ]

La fiscalité est une considération de toutes les stratégies d'investissement; le bénéfice de la détention d'actions, y compris les dividendes reçus, est soumis à des taux d'imposition différents en fonction du type de titre et de la période de détention. La plupart des bénéfices de l'investissement en actions sont imposés via un impôt sur les plus-values . Dans de nombreux pays, les sociétés paient des impôts au gouvernement et les actionnaires paient à nouveau des impôts lorsqu'ils profitent de la propriété des actions, ce que l'on appelle la «double imposition».

Voir aussi [ modifier ]

Notes [ modifier ]

Références [ modifier ]

Pour en savoir plus [ modifier ]

Recherchez la bourse dans Wiktionary, le dictionnaire gratuit.

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